昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈(tán)判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创的(de)3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称(chēng)，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共(gòng)和党(dǎng)人将(jiāng)于(yú)北(běi)京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余(yú)额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名(míng)为“货币(bì)政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能(néng)对经(jīng)济增(zēng)长、就业和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能(néng)行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度(dù)经(jīng)济预测(cè)的准确(què)度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高(gāo)企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较(jiào)大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为(wèi)玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在去库(kù)逻(luó)辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带(dài)来现(xiàn)货价格(gé)短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的(de)备货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来(lái)修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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