如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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