随着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(ni尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系án)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的(de)仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确(què)定性较高的绝(jué)对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固(gù)收仓位(wèi)的(de)弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对(duì)经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市(shì)场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间。

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