尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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