如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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