北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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