自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓(c塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗āng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股之一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一(yī)季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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