财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买(1ma等于多少a，1ua等于多少amǎi)方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市(shì)商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述(shù)决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，1ma等于多少a，1ua等于多少a提(tí)出(chū)这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债(zhài)的(de)持有人(rén)是相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分1ma等于多少a，1ua等于多少a的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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