公募基金(jīn)交易结算模式再现创新突破！

　　继(jì)过往较(jiào)为常见的托(tuō)管人结(jié)算模式和券商结(jié)算模(mó)式之后，一种(zhǒng)创新模式(shì)——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在(zài)基金行业悄然(rán)流行(xíng)。

　　据中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年3月初成立(lì)的(de)博道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金，该基金由(yóu)博道基金、广发证券、兴业银行三方合作推出(chū)。目前(qián)正在发行的(de)易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上(shàng)述ETF将(jiāng)由(yóu)易方达(dá)与广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引了行(xíng)业各方目光，据业内人(rén)士透露，除了(le)广发证券(quàn)有落地的基(jī)金产(chǎn)品之外(wài)，其他券商、基金公司也在关注研究(jiū)这(zhè)一新的模(mó)式，也在(zài)摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业内人士(shì)看来，目前基金结算模式迎来新时代。券(quàn)商(shāng)结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管(guǎn)理(lǐ)人可(kě)以根(gēn)据不同(tóng)情况，选择不(bù)同的结算(suàn)模式，最(zuì)大限度的调动各(gè)方资源(yuán)，为持(chí)有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基金25年的历史(shǐ)长(zhǎng)河中，托管人(rén)结算模式(shì)是最早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟的基金结算模式。到了2017年，券商结算(suàn)模式(shì)启动试点，成(chéng)为(wèi)基金公司(sī)撬动券商资源的(de)有(yǒu)力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发(fā)展(zhǎn)迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成(chéng)立的博道盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期(qī)混(hùn)合(hé)是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的(de)基金(jīn)。而目(mù)前正在发行(xíng)的易方(fāng)达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”，上述(shù)两只基金分别由博(bó)道、易方达两家基金公司(sī)与广发证券(quàn)、兴业银(yín)行(xíng)合作发行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是率先(xiān)有落地基金产品的券(quàn)商，据了解，其他(tā)券商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一位(wèi)业内人士透(tòu)露。

　　据博(bó)道基(jī)金介(jiè)绍，所(suǒ)谓的(de)“类QFII结(jié)算模式”是指，公募基金参(cān)照(zhào)QFII模式，通(tōng)过(guò)证券公司进行交易申报(bào)，由托管银行(xíng)进行(xíng)结(jié)算，在这种模式下，资金存(cún)放在托管银行的托管(guǎn)账户，无须银证转账到证(zhèng)券公司(sī)。这也成为类QFII模式的(de)与一般券结(jié)模式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产(chǎn)品资金集中存(cún)放在托管银行(xíng)，在券商开(kāi)立(lì)的资(zī)金账(zhàng)户无(wú)需实际上的银证转账存入资金，每个交易日基(jī)金公(gōng)司采用申(shēn)报交易(yì)额度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行场内交易(yì)，券(quàn)商根据已申报的交(jiāo)易额(é)度每日滚动计算产品资(zī)金账(zhàng)户(hù)虚(xū)头寸资金余(yú)额，以实现对产(chǎn)品(pǐn)场内交易额度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模式下基(jī)金(jīn却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)场内交易通(tōng)过经(jīng)纪券商(shāng)完成，仍(réng)然(rán)保留了原(yuán)先券商交(jiāo)易结算(suàn)模式的交易前端(duān)控制(zhì)、验资验(yàn)券的优点，同时资金(jīn)结(jié)算(suàn)由托管(guǎn)行完成，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管资(zī)金归属(shǔ)保管问题，一定程度上调(diào)动了(le)托管行的积极性。

　　在博时基金券(quàn)商业务(wù)部(bù)副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司(sī)结算模(mó)式的选(xuǎn)择，更好地满足各方差异化(huà)的(de)需求，也印证了券商财富管理转(zhuǎn)型(xíng)已经进入更加成(chéng)熟和高(gāo)速(sù)发展阶(jiē)段 ，多样的结算(suàn)模式备选可以(yǐ)有助于降(jiàng)低运(yùn)营风险 、提(tí)升效率，促(cù)进公募基金、券商渠道、基金(jīn)投资(zī)人(rén)共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于(yú)ETF产品，类QFII结(jié)算模(mó)式可(kě)以保证(zhèng)较好运营效率带来的优(yōu)质交易体验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司的商业利益(yì)深度(dù)捆绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产(chǎn)品工具化配(pèi)置”的(de)趋势逐渐(jiàn)形成，该模(mó)式将进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)进，金融机构为(wèi)广大投资人提供更多的(de)交易(yì)工具(jù)选(xuǎn)择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模(mó)式突破了现行客户交易结算(suàn)资(zī)金的(de)三方存(cún)管框架(jià)，谈及这类模式的创新(xīn)点，平(píng)安(ān)基(jī)金总结为(wèi)三大方面：“一是虚头寸：实(shí)现(xiàn)虚头寸指令对接，资(zī)金无需三方(fāng)存管(guǎn)；二是交(jiāo)易(yì)交(jiāo)收分离：证券(quàn)公司对(duì)产品场(chǎng)内交易(yì)进行(xíng)前端验资验券(quàn)；三是日(rì)终资金对账：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交(jiāo)易(yì)前端验资验(yàn)券功(gōng)能

　　兼顾与券(quàn)商渠道(dào)的商业模式(shì)创新(xīn)

　　作为一种新(xīn)的交(jiāo)易结算模式(shì)，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算模(mó)式(shì)，公募基金采(cǎi)用(yòng)类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)有哪些优劣(liè)势？也是投(tóu)资者关注(zhù)的(de)问题(tí)。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度分(fēn)析指(zhǐ)出，从销售端上(shàng)看(kàn)，ETF的募集和(hé)日常申购赎回却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝都通过券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端(duān)业务也是(shì)通过(guò)券(quàn)商完成，可以全方位的(de)跟(gēn)券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品(pǐn)场内交易(yì)进行(xíng)前(qián)端(duān)验(yàn)资验券，可有效防控异常交易和超买风(fēng)险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银(yín)行结算模(mó)式，有两方面(miàn)好处：一是(shì)，加强了交易前端验资验券功能，优化交(jiāo)易监控和头(tóu)寸透支风险管(guǎn)理；二(èr)是，兼顾(gù)了(le)与券(quàn)商(shāng)渠道(dào)商业模(mó)式的创新，类似与券商(shāng)结(jié)算模式，捆(kǔn)绑(bǎng)了商业利益，有(yǒu)利于券(quàn)商代买(mǎi)市占率的(de)提升(shēng)。博时(shí)基金券商(shāng)业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券商(shāng)结算模(mó)式，公募类QFII结(jié)算模式，也有两方面(miàn)好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效率有所提升；二是，简化(huà)了(le)开户(hù)环(huán)节，免去了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为(wèi)，对于(yú)基金管理(lǐ)人而(ér)言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资金使用效(xiào)率与风险控制两方面(miàn)的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比(bǐ)券商结(jié)算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可调整(zhěng)场内外资金(jīn)分布，效率有所提升(shēng)，同时也简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去(qù)了三？存管登记确(què)认；而相比托管人(rén)结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强了交易(yì)前端(duān)验资验券(quàn)功(gōng)能(néng)，可优化交(jiāo)易(yì)监(jiān)控和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)的(de)主要(yào)优(yōu)势归结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品(pǐn)资金不(bù)是集中于原来的证券公(gōng)司(sī)资金账户，仍然存放在托管行账户，实现的方式是(shì)需要将(jiāng)托管行和券商打(dǎ)通。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通(tōng)，免去银(yín)证转账的步骤，解(jiě)决了普通券结模式下资(zī)金分(fēn)散管理，资金划拨时间受银证转账时间范围(wéi)限(xiàn)制的痛点(diǎn)。日常投资运(yùn)作过程，减(jiǎn)少银(yín)证转账资(zī)金划拨工作，例如，定期费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与银行间(jiān)账(zhàng)户之间划(huà)拨等(děng)；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一定量减少(shǎo)了证券(quàn)资金账(zhàng)户开(kāi)户与(yǔ)银证(zhèng)关联(lián)挂钩环节工作；

　　三是(shì)，更(gèng)有利于明确各方职责所在(zài)，以及(jí)完善(shàn)业务风(fēng)险(xiǎn)管理。通过交(jiāo)易(yì)交收分离(lí)，证券公(gōng)司(sī)前端验资验券可有效防(fáng)控(kòng)异(yì)常交易和超(chāo)买(mǎi)风险，托(tuō)管人负责交收(shōu)；日终资(zī)金对(duì)账实现证券公司与托管人系统对接(jiē)对账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平安基金同时(shí)也(yě)谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式的几点(diǎn)不足(zú)之处：一方面，类似托管人结(jié)算模式，该模式与托管人结算(suàn)模式一致，对投资组合而(ér)言需按月计算(suàn)缴纳最低结算备付金与保证机(jī)制；另一方面(miàn)，虚头寸机制(zhì)下，管(guǎn)理(lǐ)人、托管人与(yǔ)券(quàn)商三方需每(měi)日(rì)确(què)立(lì)场内/外资(zī)金分配比例。取决(jué)于投(tóu)资组合交易特征，将增加日常投资运营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头部基金(jīn)公司跟随

　　实现基(jī)金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金(jīn)公司对类QFII结算模式的关(guān)注度较(jiào)高(gāo)，也在(zài)筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业务还涉及系(xì)统改(gǎi)造(zào)，以及固收、QDII等复杂(zá)型(xíng)公募(mù)产品(pǐn)的限制(zhì)仍有待解(jiě)决等问题(tí)，初期或更(gèng)多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这(zhè)一业务进行了(le)探讨，业务(wù)操作上的障(zhàng)碍并(bìng)不大。”一家基金(jīn)公司人士(shì)表示，这类业(yè)务(wù)具备(bèi)一定(dìng)吸引力，相比较托管行结算(suàn)模式和券商结(jié)算模式，这一模(mó)式(shì)可以(yǐ)同时激发银行、券(quàn)商(shāng)双(shuāng)方的(de)销售力(lì)度，同(tóng)时在此类(lèi)模式刚刚起步(bù)阶段(duàn)阶段参(cān)与，存(cún)在明显的先发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特(tè)点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有(yǒu)待解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未来(lái)，预计相关(guān)金(jīn)融机构对该模式会保持高(gāo)度关注(zhù)，会成(chéng)为选择之一。

　　平安基金(jīn)相关人士更有信心(xīn)，认为这是一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢(yíng)的模(mó)式，有望成(chéng)为新的行(xíng)业发展趋(qū)势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算(suàn)模(mó)式较传统券结(jié)模式(shì)、托管(guǎn)人结算模式均有比较优势；对托管人而(ér)言(yán)，产品资金全额留(liú)存在托管账(zhàng)户，无需(xū)银证转账；对证券公(gōng)司提高服务(wù)机构客户的能力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不(bù)过(guò)，基金公司开启类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉及(jí)不(bù)少(shǎo)系统改(gǎi)造，尤(yóu)其是托管行(xíng)和券商。博道基金就表(biǎo)示(shì)，对基(jī)金公(gōng)司来说，总体保留沿用券商结算模式(shì)下的场(chǎng)内交易前端验资验(yàn)券相关流程和(hé)业务(wù)系统，个别如清算(suàn)模块(kuài)涉及一些小改动。但(dàn)券商和托管行(xíng)的系(xì)统(tǒng)改动(dòng)较大，如在系统直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个环节(jié)需要进行(xíng)升(shēng)级改造。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要是广发证券、兴业银行(xíng)、基金(jīn)公司三(sān)方参与。而(ér)记(jì)者从业内(nèi)了解到，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿意(yì)布(bù)局此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以来(lái)，结算模(mó)式(shì)发(fā)生了重要变化，从单一模式走向券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式三类(lèi)模(mó)式的时代。

　　自公募基金诞(dàn)生起，采(cǎi)取的就是银行托(tuō)管人结算(suàn)模式，到目(mù)前已(yǐ)25年了，仍然是目(mù)前公募(mù)基(jī)金结算的(de)主流模式。这(zhè)一模式是，基金管理(lǐ)人租用券商的交易(yì)席位(wèi)直连(lián)报(bào)盘交(jiāo)易(yì)所，托管人作为特殊结(jié)算参与人与中(zhōng)国结算进行资金和证券(quàn)的(de)清算(suàn)交收。

　　券商结算(suàn)模式在(zài)2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试(shì)点转常规，至今已历(lì)时5年有余。随着(zhe)运作机制渐稳、结算效率改善(shàn)及券商财富管理业务高速发展，券结模式(shì)自(zì)2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只(zhǐ)新成立基金(jīn)采(cǎi)用了券结模(mó)式。根(gēn)据中金(jīn)公(gōng)司统计，截至(zhì)2023年(nián)2月24日(rì)，券结基金数(shù)量与规模分(fēn)别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开启类QFII交(jiāo)易结算模(mó)式，基金(jīn)结算模式也(yě)正式进入了新时代。

　　博(bó)道基金相(xiāng)关人士就(jiù)表示，券(quàn)商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算模式各有优劣(liè)，基金管理人可以根据不(bù)同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的结算模式(shì)，最大限度的调动(dòng)各(gè)方资源，为持有人提供(gōng)更好的(de)服(fú)务。

　　“随(suí)着(zhe)券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式(shì)的创(chuàng)新发展，伴(bàn)随着(zhe)权益市场(chǎng)行情修复及券商财(cái)富管理业务(wù)高速发展，在(zài)主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产(chǎn)品类型上(shàng)，券(quàn)结模式将有较大发展空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)也看好(hǎo)券结模式的发展。据(jù)一位业内人士表(biǎo)示，现阶(jiē)段券商结算模式在中小基金(jīn)公(gōng)司中更加(jiā)普遍。中(zhōng)小基金相对来说获得银行渠道(dào)的营(yíng)销支持(chí)难度较大，券结模式能(néng)有效(xiào)推(tuī)动券商和基金公司的(de)合作关系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也(yě)表示，券(quàn)结(jié)模式(shì)保(bǎo)有(yǒu)量会更稳(wěn)定(dìng)一些(xiē)，对于托管行有一个制衡的作(zuò)用。以前是小公司为(wèi)主，现(xiàn)在也有一(yī)些大(dà)公司(sī)陆续开(kāi)始(shǐ)试水，以后会是一个趋(qū)势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也(yě)表示，券商结(jié)算模式的(de)发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边(biān)际制(zhì)约因素(sù)，也从“投入成本较大、技(jì)术系统(tǒng)探索较(jiào)困难”转变为“产品(pǐn)策略与市场环(huán)境及需求的匹配度、业(yè)绩(jì)表现与(yǔ)客户体验的(de)舒适度、销售服务(wù)与渠(qú)道(dào)陪(péi)伴的契合度”。券商结算模式，将基金(jīn)公司、基(jī)金产品与券商渠道(dào)的中长(zhǎng)期利益(yì)深度(dù)绑定；在此(cǐ)模式下，竞争格局(jú)会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服(fú)务本(běn)质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司(sī)和证(zhèng)券公司(sī)会(huì)受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝