当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围机会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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