4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加(jiā)重(zhòng)，国内(nèi)棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格(gé)承压运行，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期(qī)随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国(guó)内供需(xū)矛盾(dùn)更(gèng)为突(tū)出(chū)，春(chūn)节后国内需求(qiú)持续修复(fù)，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测(cè)，山(shān)东主销(xiāo)区(qū)4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较(jiào)上(shàng)月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单时(shí)间达(dá)到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排(pái)单时间(jiān)达到近两年来(lái)最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉花市场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货(huò)价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍以刚需(xū)采购(gòu)为主。5月(yuè)进入(rù)淡季后，下(xià)游订单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也(yě)并(bìng)未有效传导到(dào)下游，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报(bào)告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期(qī)扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气(qì)，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出苗带来(lái)了(le)不利影响，进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场对于新(xīn)年度(dù)产量大降(jiàng)的(de)担忧，也为减(jiǎn)产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉(mián)一度(dù)回落，但近日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分地(dì)区(qū)伴随大(dà)风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产(chǎn)生不(bù)利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天(tiān)气(qì)的(de)关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面(miàn)积(jī)普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气温(wēn)普遍(biàn)偏(piān)低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间(jiān)推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及(jí)5月(yuè)初部分地区出(chū)现大(dà)风(fēng)沙(shā)、降雪(xuě)、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进度(dù)较去年(nián)同期(qī)或推迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导致(zhì)减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士对新年度供(gōng)应(yīng)收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级(jí)皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应(yīng)端(duān)方面，在(zài)意向种(zhǒng)植(zhí)面积下降和(hé)播种(zhǒng)期低温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端，目(mù)前(qián)下游纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端带(dài)来(lái)的负反馈(kuì)并不明显。“不(bù)过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内(nèi)需持续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业(yè)者担忧持续加息(xī)的(de)紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服(fú)装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净签约(yuē)量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一(yī)步使市场(chǎng)担(dān)忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶(jiē)段性(xìng)需(xū)求下滑，外(wài)棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将全(quán)勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝球棉花产量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时(shí)将全球棉花(huā)消费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉花(huā)消(xiāo)费将显著复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑(chēng)国际(jì)棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内(nèi)经济(jì)向好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天(tiān)勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增(zēng)强，国内棉(mián)花价格随之水涨船高；而国外弱预(yù)期(qī)背景下，消费下滑(huá)，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价(jià)格上方(fāng)，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力或增(zēng)加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨(xīn)认为，下游步入淡(dàn)季(jì)后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天(tiān)气(qì)对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡(dàng)为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花(huā)厂在(zài)升级改造加工设备(bèi)，对(duì)于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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