佛系心态是什么意思

　　上市(shì)公司退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公司股票及(jí)其可(kě)转债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进(jìn)入退市整理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中，此前(qián)一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退(tu佛系心态是什么意思ì)市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多(duō)数(shù)上市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回(huí)的(de)可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转债划(huà)归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票(piào)被(bèi)终止上市的(de)，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了(le)可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市股为锚(máo)的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一(yī)成不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择(zé)债券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估(gū)值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结(jié)构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形(xíng)势(shì)变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退(tuì)市处理还有不(bù)少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可(kě)转债在退市后是(shì)否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级，对于信(xìn)用(yòng)资质较(jiào)弱的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位、根(gēn)本(běn)性的(de)变化(huà)。过(guò)去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不(bù)能视而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还(hái)需顺时(shí)应势(shì)，调整包括可(kě)转债在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股(g佛系心态是什么意思ǔ)市场健康(kāng)稳定发展。

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