核心观点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以其确(què)定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳健，分(fēn)红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低(dī)位，银(yín)行板块将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着(zhe)公司(sī)有较高的(de)股(gǔ)利支付率，投资者每(měi)年可(kě)以(yǐ)获得较高的(de)股(gǔ)利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从历(lì)史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的(de)不确定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可(kě)投资的(de)资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取(唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星qǔ)得相对(duì)不错唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(cuò)的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较(jiào)好(hǎo)的收益就(jiù)需要(yào)满足以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要(yào)有一(yī)贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前提(tí)就是行业基本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的情况下能够保持正增殊为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和(hé)理财资(zī)金(jīn)赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差(chà)预(yù)计会在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银行板块处(chù)于历(lì)史(shǐ)较优(yōu)水平，上市(shì)银行不(bù)良率继(jì)续(xù)环比(bǐ)下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表(biǎo)现，国(guó)资持(chí)股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星