如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步(bù)增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场大冤种什么意思，大冤种是骂人吗，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查大冤种什么意思，大冤种是骂人吗其(qí)中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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