尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推(teach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数uī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guāeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数n)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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