如果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市(shì)场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Fran鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗k Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xú鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗n)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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