近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场对于美(měi)联储的(de)加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲yín)基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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