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嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持(chí)续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召(zhào)开在(zài)即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好(hǎo)不(bù)断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数(shù)据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎)、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全(quán)年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求基(jī)本(běn)集(jí)中在国内市(shì)场的(de)方向之(zhī)一(yī)，将(jiāng)充分(fēn)受益于人(rén)民(mín)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎>币升(shēng)值(zhí)的宏(hóng)观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游(yóu)领(lǐng)域需求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业(yè)链尤其是行业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机(jī)械(xiè)（造(zào)船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大(dà)型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带来包(bāo)括化学(xué)品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的订单(dān)大幅提(tí)升(shēng)。另一(yī)方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业(yè)重组整合和产能优化(huà)之(zhī)下，国内船舶制造(zào)业(yè)已在逐步实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数(shù)据(jù)恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高(gāo)速公路(lù)及铁(tiě)路(lù)板块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报计划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例以及(jí)承(chéng)诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求(qiú)回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三(sān)个(gè)月超(chāo)预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。