国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)1dm等于多少cm 1dm等于多少m联(lián)储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助1dm等于多少cm 1dm等于多少m。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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