大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记(jì)习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dā两丈等于多少米ng)地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国(guó)银(yín)行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业(yè)的(de)结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(t两丈等于多少米ā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心(xīn)等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国(guó)内经济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再(zài)起

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