5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调(diào)后(hòu至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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