如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也伊拉克是不是被灭国了(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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