在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期(qī)开放基(jī)金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资(zī)范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的(de)投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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