国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市(shì)场(c压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗hǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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