射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(q自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算color: #ff0000; line-height: 24px;'>自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算ián)端芯片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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