如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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