昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下(xià)月(yuè)将利(lì)率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落(luò)超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大(dà)致持平(píng)一周前(qián)水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消(xiāo)息称(chēng)，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和党人(rén)将于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天上(shàng)午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的(de)增加(jiā)政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着(zhe)美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要提(tí)高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经(jīng)济预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的(de)程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性(xìng)高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步(bù)收(shōu)紧多少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情(qíng)形(xíng)，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易点(diǎn)是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高(gāo)库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为(wèi)大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是(shì)等待(dài)下游的(de)原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未(wèi)来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要(yào)关(guān)注持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供(gōng)需预一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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