昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲(fēi)特和(hé)老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒格出(chū)席(xí)伯克希尔哈撒韦(wéi)年度(dù)股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开(kāi)时的宏观背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国(guó)银行业动荡不(bù)安，债务上限谈(tán)判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘(pái)徊于衰退的(de)危(wēi)险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人(rén)工智能正带(dài)来重大的机(jī)遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代(dài)的点(diǎn)评和投资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦发布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度(dù)投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持(chí)倒(dào)闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储(chǔ)户的决(jué)定，因为(wèi)不这样做可能会损(sǔn)害(hài)全(quán)球金融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说，如果储户得不到补偿(cháng)，它(tā)给美国经济带来的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国和中国发生(shēng)冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美(měi)国和(hé)中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做的就(jiù)是和(hé)中国和睦相处。美(měi)国(guó)应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动(dòng)可(kě)能(néng)是(shì)二战以来最厉害(hài)的(de)一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们(men)大部分的事业，在(zài)今年报告的(de)营收都会(huì)比(bǐ)去年较低(dī)，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的(de)这几个月公(gōng)司都(dōu)经历了很(hěn)多的波动，这可能(néng)是(shì)二战以来最厉害(hài)的一(yī)次(cì)，二战的时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得商品(pǐn)、货物(wù)，但是(shì)这一(yī)次的(de)波(bō)动(dòng)来自于另外(wài)一个(gè)地方，他们(men)可(kě)能在(zài)过去(qù)的(de)6个(gè)月(yuè)中出现了存货过(guò)多的情况，这不是(shì)说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但(dàn)是现在(zài)的(de)经济(jì)环境(jìng)在这(zhè)六个月(yuè)已(yǐ)经非(fēi)常不一(yī)样了，而我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在我们(men)才慢慢地让(ràng)销售(shòu)情况有(yǒu)所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出(chū)售了价值132亿(yì)美元的股票(piào)，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认(rèn)为(wèi)，当期的估值没有吸引力。自(zì)今年年(nián)初以来(lái)，该(gāi)公司的现金(jīn)储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月表示，随着美联储(chǔ)加息和(hé)经济放缓，投(tóu)资者应该降低对股(gǔ)市回(huí)报的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己的企业做出了悲观的预测(cè)：好日子可能已经结束。这位亿(yì)万富翁(wēng)投资(zī)者(zhě)预计，随(suí)着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的收益今年(nián)将下降。因为在过去6个(gè)月左右的时(shí)间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经接近尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经常(cháng)被(bèi)视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路(lù)到(dào)电力公(gōng)用事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于(yú)过(guò)去几十年美国(guó)经(jīng)济的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的(de)决策(cè)。公司传承在(zài)执行上并不是(shì)这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克(kè)希(xī)尔可(kě)能不仅(jǐn)需要(yào)现(xiàn)在的这(zhè)五个(gè)下一(yī)代领导人，而是更多有能力的(de)人。如果他们不能处理得当(dāng)的(de)话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每(měi)一个公司(sī)的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯(bó)克(kè)希(xī)尔内部都(dōu)很支(zhī)持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不能疯(fēng)狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者提(tí)问(wèn)：美联储现有的资产负债表规(guī)模(mó)是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储(chǔ)，支持美(měi)联储压低(dī)通(tōng)胀率(lǜ)的(de)使(shǐ)命，他也不(bù)担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大(dà)的数(shù)字，而我(wǒ)喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿美(měi)元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就(jiù)像二(èr)战刚结束(shù)时美(měi)国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来(lái)解决短期问题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多石油(yóu)储(chǔ)备。不(bù)过(guò)页(yè)岩(yán)油(yóu)井的衰败也(yě)很(hěn)快，开井第(dì)一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石(shí)油的管理层，对他们也很熟(shú)悉(xī)。西方石(shí)油做了(le)很多好的事情，建了(le)很多新井(jǐng)还能(néng)盈利。伯(bó)克希尔并不会(huì)购买西方石油的控(kòng)股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更多石油公司的(de)股票(piào)，但对现(xiàn)在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提(tí)问：美国(guó)大(dà)批发(fā)债，美联储让(ràng)债务(wù)货(huò)币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的(de)货币储备地位(wèi)何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美元(yuán)储(chǔ)备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无(wú)法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持用多久才(cái)会失控，尤其是在这种货(huò)币是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该非常(cháng)小心。如果货(huò)币太多，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶子里放出来(lái)，就很(hěn)难恢(huī)复，人们会对货币失去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是(shì)一个(gè)非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和财政(zhèng)政策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济政(zhèng)策，日本人应该接(jiē)受并(bìng)作出应对。巴菲特(tè)补充说，如果日(rì)元是储备货币，那些事不(bù)可能发生(shēng)。巴菲特说(shuō)，他佩服(fú)日本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美(měi)国不(bù)应该效(xiào)仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启动第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局(jú)下(xià)，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节(jié)过后的猪价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价格(gé)曾出(chū)现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后(hòu)在五一假期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家发改委于5月(yuè)5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下(xià)跌(diē)二级预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价(jià)工作预案(àn)》规(guī)定，国家发改委(wěi)会同有(yǒu)关部(bù)门(mén)研究适(shì)时启(qǐ)动年(nián)内第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪(zhū)价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌(diē)走势，价格无(wú)太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀(xiù)接受(shòu)期货日报记者采(cǎi)访时表示(shì)，4月(yuè)来(lái)生猪现货价(jià)格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体(tǐ)来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回落并在4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入(rù)4月中(zhōng)下旬后(hòu)，在相对较低的(de)猪价(jià)下，市(shì)场心态开(kāi)始转变，养(yǎng)殖端(duān)低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价(jià)格止跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻品(pǐn)猪肉(ròu)价格的(de)相对优势也(yě)刺激(jī)贸易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转向(xiàng)对国(guó)内冻(dòng)品(pǐn)猪肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端(duān)需求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的(de)成本导(dǎo)致生猪(zhū)二(èr)育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价(jià)格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有(yǒu)节假日(rì)提振，但生猪(zhū)现货(huò)价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期(qī)货农产品高(gāo)级分析师徐(xú)盛告诉(sù)记(jì)者，目前(qián)生猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同(tóng)时(shí)五一节前各养殖类上市(shì)公司公布(bù)一季报(bào)显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期(qī)维(wéi)持(chí)低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对(duì)行业(yè)的发展不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大落(luò)。在这个节(jié)点，国(guó)家发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对(duì)生(shēng)猪养殖行业健康发(fā)展的重视与呵护(hù)，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收储(chǔ)信号释放下(xià)，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收储本身(shēn)看(kàn)，不会带来实质性(xìng)生猪需求的增(zēng)长。不(bù)过，倘若(ruò)收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二(èr)育(yù)等(děng)利多因素(sù)共振(zhèn)，或会给市场带来比(bǐ)较(jiào)明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日过后(hòu)，尉(wèi)秀告(gào)诉记(jì)者，因生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延(yán)续低(dī)位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每年(nián)5月宰(zǎi)量均(jūn)有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年(nián)一季(jì)度，全(quán)国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同比增(zēng)长1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近五年(nián)同(tóng)期高位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产(chǎn)能变化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方(fāng)机构数据(jù)，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连续(xù)5个月下滑，累计(jì)下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径(jìng)的统(tǒng)计(jì)数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继续回调(diào)走势(shì)，但截(jié)至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现能够驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看(kàn)来(lái)，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低(dī)，二育(yù)补(bǔ)栏或会(huì)再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年(nián)二次(cì)育肥进出场(chǎng)节奏切(qiè)换加快，需关(guān)注进(jìn)出场节奏(zòu)对(duì)猪(zhū)价(jià)的带动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研(yán)究员宋从志认为，短(duǎn)期(qī)来看，当(dāng)前生猪整体屠(tú)宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝(jué)对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增(zēng)加带来的生猪出(chū)栏在(zài)5月份可能继续保持惯性增涨。但(dàn)今(jīn)年(nián)二(èr)季度开始生猪市场将逐步(bù)过度至季(jì)节(jié)性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率(lǜ)已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半(bàn)年会有一(yī)定程(chéng)度(dù)的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压力最(zuì)大(dà)的(de)时间点有望逐步过去(qù)，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及(jí)猪肉收储，消费端(duān)恢(huī)复后下方现货(huò)价格空间(jiān)有(yǒu)限并(bìng)有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择(zé)机(jī)入(rù)场买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由于生猪期价目前整(zhěng)体估(gū)值(zhí)不高，后(hòu)续在收储加持下(xià)，期价存在(zài)继续往上(shàng)修复的空间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上(shàng)可从单(dān)边转(zhuǎn)为观望，边际(jì)上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板块集(jí)体估值下(xià)移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里