财联(lián)社记者(zhě)近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持(chí)续(xù)之下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。<发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强/p>

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发(fā)了661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成套(tào)利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确(què)多(duō)年(nián)来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金(jīn)融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融(róng)资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度(dù)金融统计数据发(fā)布会上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)加权(quán)平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的(de)一(yī)线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一(yī)季度(dù)的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下(xià)半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需(xū)求有下降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度(dù)理财(cái)市场的收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业(yè)人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之(zhī)间出(chū)现倒(dào)挂(guà)是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融(róng)市(shì)场之(zhī)间出现(xiàn)收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银行(xíng)贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的(de)机会，从(cóng)银(yín)行那里获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基(jī)准不代(dài)表实际收益(yì)率，净(jìng)值(zhí)是不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下(xià发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强)降。从这一(yī)个(gè)角度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理(lǐ)财收(shōu)益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财(cái)与(yǔ)贷(dài)款利(lì)率差距过大必(bì)然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数(shù)为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在(zài)出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这(zhè)也(yě)是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一(yī)致的(de)，新发的收益(yì)率未来(lái)会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体(tǐ)的趋(qū)势(shì)也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利率进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷(dài)款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则银(yín)行净(jìng)息差承受的压(yā)力将是(shì)巨大的(de)。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金(jīn)还(hái)没有(yǒu)出来，都(dōu)压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确(què)认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最新研报(bào)认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成(chéng)本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定(dìng)价自(zì)律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)等创新类活(huó)期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存(cún)款套(tào)壳协(xié)议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存(cún)款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。