5推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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