5月以来，嘉实基金、博时基(低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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