金(jīn)融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期高(gāo)1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发(fā)放的人民(mín)币贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同(tóng)比多增(zēng)729亿(yì)元；对实体经济发放的外币(bì)贷款折合人民币(bì)减(jiǎn)少319亿为什么复兴号很少人买元，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金融(róng)机构存款增(zēng)加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币存(cún)款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因(yīn)居民(mín)存款13个月以来同比(bǐ)首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点评如下(xià)：在(zài)经历了(le)一季度(dù)的爆发式增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在(zài)4月明显回落。从结构上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不(bù)过企业(yè)中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可(kě)能是(shì)因(yīn)为(wèi)一季度透(tòu)支了部分银行信贷额度和(hé)企业信(xìn)贷需求(qiú)，而且(qiě)4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非(fē为什么复兴号很少人买i)标融资持续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个月(yuè)以来(lái)同比首次转为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分(fēn)点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于个人(rén)存款(kuǎn)的(de)流出而非(fēi)企业活期存(cún)款大幅改善，和地(dì)产销售(shòu)的再度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人(rén)民币存(cún)款大幅减少(shǎo)的问题，中(zhōng)信证券认为是季(jì)节性波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使资(zī)金回流(liú)成存款，以应对考核(hé)，然后在下季初发行新的理财产(chǎn)品承接。因此居民(mín)存(cún)款(kuǎn)在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3为什么复兴号很少人买%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活(huó)跃度有(yǒu)所(suǒ)提(tí)升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较为一致(zhì)，招商(shāng)宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在(zài)本月(yuè)数据(jù)中，居民端出现了(le)新增存(cún)款，新增(zēng)贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民(mín)存款的减少(shǎo)量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数(shù)据(jù)得出(chū)类似居民加(jiā)速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于(yú)居民存款的去向(xiàng)问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居(jū)民存款减少更(gèng)可能去(qù)向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题(tí)，招商宏观表示(shì)在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新(xīn)增信(xìn)贷的(de)绝大部(bù)分，居民端中长期信贷出现收(shōu)缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映了居民端在前(qián)期购(gòu)房需求脉冲式(shì)释放后信心仍(réng)然不足的(de)情况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居(jū)民端新增(zēng)信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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