随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预(yù)期(qī)的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了深度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真(zh姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她ēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的(de)景气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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