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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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