A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gō海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少ng)智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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