近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身(shēn)的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处(chù)于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依(yī)然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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