北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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