在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额(é)持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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