5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于低(dī)位(wèi)水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点trong>

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会(huì)逐步消退，医(yī)药行业(yè)的基本面正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速(sù)达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益(yì)细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的(de)，传统药(yào)企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需(xū)求的新基(jī)建板块(kuài)或是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)通过开(kāi)展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医(yī)院的(de)对(duì)口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足(zú)县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同(tóng)时(shí)指出，在接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的(de)心血(xuè)管外(wài)科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设(shè)任务。随(suí)着具体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设(shè)备(bèi)和(hé)心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频(pín)出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多(duō)中、基层(céng)医(yī)疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速(sù)进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。