近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得(dé)黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货空间(jiān)，买现(xiàn)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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