本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大(d37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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