调油逻辑(jí)提(tí)振成本价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去年(nián)二(èr)季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与(yǔ)去年的(de)步调(diào)明显不一。期货日(rì)报记(jì)者观察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出现了9连跌，从走势(shì)上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场(chǎng)预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在(zài)于两方面，一方面由于(yú)近期原油(yóu)大跌，另(lìng)一(yī)方面近(jìn)期(qī)成品油(yóu)裂差下跌(diē)。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于(yú)欧(ōu)美的滞涨格局，以及美国的(de)加息预期，需求羸弱(ruò)，市场(chǎng)对于衰(shuāi)退的(de)预期再(zài)起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地，原油(yóu)近期回补前(qián)期缺口后继续下行，对于(yú)化工特别是与之相关性(xìng)相对较(jiào)强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差(chà)出现(xiàn)下滑，同时美国汽(qì)油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场对于(yú)美(měi)国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油对于(yú)辛烷值的需(xū)求(qiú)支撑起了(le)芳(fāng)烃调(diào)油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱(ruò)，且去年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑(jí)发生的时间(jiān)在5月发(fā)酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大(dà)期货能化组组长谢雯表示(shì)，发生这一现象(xiàng)的原(yuán)因(yīn)更多是始于路(lù)径(jìng)依(yī)赖，去年极端(duān)的(de)调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的(de)概(gài)率仍较大，调油(yóu)商提(tí)前(qián)准备原料运往美国。

　　在(zài)她看(k三大球和三小球分别是什么 三大球的起源àn)来，去年调(diào)油(yóu)逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的调油带(dài)来(lái)芳(fāng)烃美亚价差(chà)处(chù)于往年同期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾芳烃(tīng)库存较高，需(xū)求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃美(měi)亚(yà)价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉(sù)记(jì)者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节与节(jié)奏(zòu)上又有差(chà)异(yì)，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式(shì)”的(de)，当(dāng)时市场对于美国高(gāo)辛烷值调油(yóu)料的短缺(quē)没有提早预(yù)期，导致旺季来临(lín)后行情一触即发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随后(hòu)调油商对于今年已经(jīng)提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从去年(nián)四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量(liàng)保持相(xiāng)对(duì)高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修(xiū)预期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价(jià)格也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于去(qù)年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源zhèng)邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存(cún)在着节奏的差(chà)异，去年5月份是是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的(de)主要时期(qī)，而今年市场提前到(dào)3月就开始(shǐ)炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得紧张(zhāng)，油(yóu)品(pǐn)裂解(jiě)利润非(fēi)常好，调油逻(luó)辑兴(xīng)起。而今(jīn)年(nián)的问题是欧(ōu)美(měi)经济下行压力较大，油品需(xū)求面临走弱，从盘面(miàn)也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油(yóu)需求(qiú)大幅(fú)拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油品利润却(què)回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突(tū)导(dǎo)致原油的出口受限(xiàn)以及疫情影响下美国炼厂大幅(fú)关(guān)停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了(le)美亚套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运(yùn)往美国(guó)，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将(jiāng)不如(rú)去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银(yín)河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而有了去(qù)年二季度调油需求(qiú)增(zēng)加(jiā)下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美国工厂签(qiān)订了长(zhǎng)约，今(jīn)年的(de)出口周期有所提前。

　　从今年韩(hán)国运往美(měi)国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油(yóu)季出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸(mào)易(yì)商今(jīn)年(nián)与亚洲PX生(shēng)产企业签(qiān)订(dìng)合同(tóng)多(duō)采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打(dǎ)开(kāi)后及(jí)时变(biàn)更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观(guān)察(chá)今年调油大概率(lǜ)仍将发(fā)生，但是整(zhěng)体(tǐ)对于芳烃价格的提振高(gāo)度将极(jí)大可能不如去(qù)年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际(jì)油价波动(dòng)加剧，近期(qī)原油(yóu)库存(cún)低位(wèi)回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下(xià)降(jiàng)，在对(duì)未(wèi)来需求的不确定和(hé)经济可能衰退的背景(jǐng)下调(diào)油需求出现了不稳定的(de)因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的(de)基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱(ruò)的(de)迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流(liú)通(tōng)货源紧张的局面(miàn)在恒(héng)力石(shí)化(huà)和(hé)嘉通能源(yuán)两套年产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置投产(chǎn)和下游消(xiāo)费(fèi)走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置(zhì)投产(chǎn)下北方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港(gǎng)库存(cún)及上(shàng)游纯苯港口库存攀(pān)升，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累(lèi)库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但(dàn)是现在(zài)还(hái)没有真正(zhèng)进入美国汽油(yóu)的消费旺(wàng)季，如(rú)果5月下旬开(kāi)始美国汽油消费走强，预(yù)计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景下，成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大(dà)幅(fú)发酵的(de)概(gài)率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较(jiào)长(zhǎng)的时间下市(shì)场博弈增(zēng)大(dà)。”隋(suí)斐表(biǎo)示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端(duān)的扰动对(duì) PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国(guó)内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存去库(kù)力度(dù)减弱，苯(běn)乙烯下游同(tóng)样面临成品(pǐn)库存偏高和利润(rùn)不佳的局(jú)面，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来看价格(gé)向上(shàng)的驱(qū)动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 三大球和三小球分别是什么 三大球的起源