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五斤等于多少克，五斤等于多少克千克沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于历(lì)史平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)股息率显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的(de)分(fēn)红(hóng)也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式之二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合声明、中巴联合声(shēng)明(míng)等，以及(jí)后续5月(yuè)召(zhào)开在即的第三届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策密集出(chū)台。今年国务院(yuàn)改组又新设(shè)国(guó)家数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动(d五斤等于多少克，五斤等于多少克千克òng)盈(yíng)利(lì)能力修(xiū)复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求(qiú)预期回暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估(gū)”重(zhòng)点关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国家(jiā)重点支持的(de)战略性产业(yè)之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需(xū)求(qiú)正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船企业(yè)重(zhòng)组整合和(hé)产能(néng)优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间(jiān)各项数(shù)据恢复良(liáng)好。业(yè)绩确定性强，承诺(nuò)高分红(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克hóng)，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回(huí)报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资(zī)人带来确定(dìng)性的高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月(yuè)超预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间(jiān)较大。