核心(xīn)观(guān)点:在当前(qián)经济恢复的不确(què)定性下(xià)，高股息策略有(y币值是什么意思，硬币的币值是什么意思ǒu)望(wàng)以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面币值是什么意思，硬币的币值是什么意思稳健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位(wèi)，银(yín)行(xíng)板块将成为高股息策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略(lüè)是以(yǐ)股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高(gāo)的股票并长期(qī)持有的(de)投资策略(lüè)。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者(zhě)每年可(kě)以获得(dé)较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策(cè)略(lüè)的安全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢(huī)复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不(bù)多(duō)，收(shōu)益率在(zài)下(xià)行(xíng)。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代(dài)表(biǎo)的高股(gǔ)息策(cè)略有望取(qǔ)得相对不(bù)错的(de)收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个(gè)条件：1）在分子部分(fēn)也就是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安(ān)全(quán)边(biān)际比较高，下降空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行过(guò)去(qù)三(sān)年的(de)现(xiàn)金分(fēn)红率(lǜ)整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最(zuì)高(gāo)，其(qí)次是(shì)股份行(xíng)和城商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价的情况(kuàng)下能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)体净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理财资(zī)金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使(shǐ)得负(fù)债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继(jì)续环比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据(jù)来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际和性价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的(de)分(fēn)母也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，国资持(chí)股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证(zhèng)券研(yán)究(jiū)所(suǒ)研究币值是什么意思，硬币的币值是什么意思报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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