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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(l俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少ì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少)请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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