如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外遭天谴什么意思，天谴什么意思解释国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(sh遭天谴什么意思，天谴什么意思解释ì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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