昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)反函数的性质是什么意思，反函数得性质元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽(gē)派信(xìn)号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数(shù)据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其(qí)能实现(xiàn)的(de)程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着(zhe)历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压(yā)力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)反函数的性质是什么意思，反函数得性质之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存(cún)在一定的(de)影响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场早已预期反函数的性质是什么意思，反函数得性质的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的(de)预期(qī)下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期(qī)来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价格(gé)预(yù)期(qī)偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需(xū)求存在(zài)缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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