财联社记(jì)者(zhě)近期从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前(qián)抵(dǐ)押贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度(dù)情(qíng)况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一步(bù)下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据(jù)显示，3月份银(yín)行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一(yī)线城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析(xī)认为，一季(jì)度的(de)贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财(cái)市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放(fàng)式固(gù)收(shōu)类理财产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭(bì)式理(lǐ)财平(píng)均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财(cái)产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业(yè)人士对记(jì)者(zhě)表示(shì)，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和(hé)理(lǐ)财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实(shí)际经(jīng)营，而(ér)是拿去(qù)购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际(jì)收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷(dài)款利率与发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时(shí)容(róng)易出现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的(de)理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到(dào)银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财联社(shè)表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财(cái)产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券(quàn)，而债(zhài)券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以(yǐ)个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走(zǒu)势(shì)的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因(yīn)为底层(céng)资产是(shì)去(qù)年利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　大冤种什么意思，大冤种是骂人吗trong>息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联(lián)社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋(qū)势(shì)，否则(zé)银行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财(cái)波动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收(shōu)益率和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌(pái)，“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)是(shì)重要(yào)抓手。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但(dàn)“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或(huò)将对这类(lèi)产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时(shí)纳(nà)入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年(大冤种什么意思，大冤种是骂人吗nián)0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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