射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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