财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了(le)解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了(le)贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年(nián)比(bǐ)那(nà)都(dōu)是(shì)放不出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财(cái)子(zi)负(fù)责人(rén)对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体经济(jì)需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司(sī)司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到(dào)，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部(bù)早(zǎo)在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行今年(nián)一季度(dù)公布的贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季(jì)度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续理财(cái太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗)产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司(sī)存(cún)续(xù)开放式(shì)固收(shōu)类理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理(lǐ)类产品）的(de)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗g>近1个月(yuè)年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发(fā)理财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发(fā)理财产品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超(chāo)过(guò)银行贷(dài)款利率，可能(néng)会(huì)给部分客户钻(zuān)空(kōng)子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息(xī)贷(dài)款没有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较基准不(bù)代表实(shí)际收益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波(bō)动(dòng)的(de)，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益(yì)率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时容易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款利率继续太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负(fù)责人(rén)对(duì)财(cái)联社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差距过(guò)大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大(dà)型企业，理论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个(gè)贷的定(dìng)价(jià)理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和(hé)理财(cái)产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未来(lái)新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的(de)趋势也(yě)是(shì)这样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端(duān)定价疲软的(de)现状，也(yě)是有关(guān)方面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率(lǜ)的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去(qù)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响还没完(wán)全消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可(kě)能(néng)性和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益率和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于存款定(dìng)价自(zì)律管(guǎn)理的(de)手段包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或(huò)将对这(zhè)类产品比照活期(qī)存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将结构性存(cún)款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上(shàng)市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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